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鐘園:“新三板”——大資本時代農商行的戰略選擇
 
發布時間:2015-07-06  
 
    當下的資本市場“百花齊放”,既是一種大趨勢,也是經濟金融發展的“新常態”。對于中小銀行而言,這是一個前路崎嶇、布滿荊棘的“壞時期”,也是一個充滿機遇和希望的“好時代”,關鍵要看我們如何迎接大趨勢、融入新時代。農商行要敢闖敢試,順應市場需求,借助市場力量,通過“新三板”上市去尋找一片新的藍海。
大背景:源于三大動力
    “新三板”上市,是時代的推動。隨著新一輪金融創新浪潮的到來,人們談論的大資本時代已經來臨,資本市場的作用越發明顯,從間接融資向以直接融資為主過渡是大方向,新三板、區域股權市場、眾籌、天使投資、風險投資等新的融資模式,正在為我國經濟轉型升級提供強有力的資本保障。“新三板”將是中小企業走進大資本時代的一個橋梁。
    “新三板”上市,是政策的帶動。十八大以來,中央出臺的一系列政策都在推動資本市場發展,已經上升到“四個全面”的戰略高度。今年3月,李克強總理在政府工作報告中提出“加強多層次資本市場體系建設”。去年6月,銀監會、證監會聯合發布《關于商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》,積極推進優化商業銀行的資本結構,促進多層次資本市場建設和發展。“新三板”有望成為中小企業加速發展的助推器。
    “新三板”上市,是市場的驅動。“新三板”是增量改革,正在逐步推出包括實行內部分層管理、實行競價交易、實行轉板制度、降低合格投資者標準等一系列的改革措施,逐步變成一個真正的股市。今年更是出現“井噴”式發展,掛牌公司已接近滬深兩市的掛牌家數,特別是市場交易日益活躍、融資功能逐步顯現,開始吸引越來越多的小銀行落戶發行。“新三板”將是中小商業銀行登陸資本市場的重要選擇之一。
 
大戰略:具備深遠意義
    掛牌“新三板”,是農商行應對經濟周期和金融環境變化的重要選擇。目前,農商行有三個長期的現實壓力:經濟下行導致資產質量下降;利率市場化導致利差收窄,單一的存貸款擴張模式已經不可持續;資本新規和規模增長使資本消耗嚴重,面臨增資擴股難的新問題,同時,增加了撥備、蠶食了利潤,也給農商行內源性資本積累帶來了前所未有的壓力。
而掛牌“新三板”甚至是主板上市,有四大利好:一是可以提供豐富的融資工具,通過外源性資本補充流動性;二是可以通過“新三板”平臺進行債券融資,修復農商行的資產負債表,解決一些結構性矛盾;三是可以推動轉型升級,借助“新三板”平臺,從要素驅動向創新驅動轉變,從重資產向輕資產轉變,并通過與券商合作,豐富產品線,逐步改變過度依賴利差的盈利模式;四是可以通過優先股、可轉債等融資手段,實現規模化擴張,擴大市場份額。
    掛牌“新三板”,是農商行完善公司治理和風險治理的重要途徑。一是上市倒逼公司治理形神兼備。通過主辦券商、會計師事務所、律師事務所反饋的專業意見,保障持續性規范治理,推動農商行實現自身的“基因改造”。二是信息披露倒逼經營合法合規。掛牌后,必須履行作為公眾公司的信息披露義務,必須規范內部運作,再加上銀監會、股轉系統的多重監管,農商行必將走上新的成長階段。三是用腳投票倒逼資產質量做實做優。“新三板”是一個真正市場化的市場,通過規范的市場監督機制,將有力提升農商行經營決策的有效性,守住資產質量的生命線,確保不做假賬,也不讓資產不縮水。
    掛牌“新三板”,是提升農商行品牌價值、股東價值的重要平臺。一是品牌價值的提升。利率市場化到了臨門一腳的時候,對于農商行,利率上浮到頂已經不能持續,必須提高品牌價值,保持合理的利率浮動,以更低成本獲得更多客戶資源。上“新三板”就會產生這樣的品牌效應。比如,新三板的交易價格會在央視經濟頻道每天播出8次,這個廣告效應非常明顯。如果率先掛牌,還會提高行業影響力,為提升核心競爭力增加新的籌碼。二是股東價值的提升。“新三板”既能夠解決股東的流動性問題,通過競價機制,對農商行的股票也會有一個正確的估值;融資的關鍵是定價,定價功能的背后就是做市商制度,通過“價值發現”這一市場基本功能的發揮,今后一些好的農商行股票價值、股東價值也會顯現出來,從而為股權激勵提供了便利,也為構建市場化的治理機制創造了條件。
    掛牌“新三板”,是農商行做大做強做優的必由之路。一是做大的必由之路。區域性銀行,往往要通過兼并重組滾雪球的方式,才能突破原有的格局,不僅僅是增設網點鋪攤子,走出資本運作的第一步才能真正讓“走出去”戰略落地;同時,轉板上市等功能創新還會帶來新的發展空間。
二是做強的必由之路。“新三板”企業及其產業鏈資源都是潛在的優質客戶群,農商行和本地的“新三板”企業門當戶對,通過深化戰略合作,擴展客戶群、業務鏈和盈利點,提升競爭優勢;同時,農商行的同業業務、中間業務、資管業務也可以借力發展,通過業務多元化,拓寬經營格局。三是做優的必由之路。一方面,引入新的市場化機制,激勵員工特別是“董監高”人員,用業績說話,用心探索特色化、差異化的經營戰略;另一方面,通過“新三板”的新工具來優化業務經營,擺脫單一的傳統盈利模式,并借助溢價發行、資產證券化等新的市場化手段,破解不良貸款化解難題。
大格局:積極穩妥推進
    今年2月,安徽省人民政府出臺《關于全面深化農村金融綜合改革的意見》,明確提出“到2017年每個市有1家以上農村商業銀行上市或在新三板、區域性股權交易市場掛牌”。把握資本市場發展的新形勢、新功能、新機遇、新挑戰,以轉型升級、提質增效為引領,著力做好“新三板”掛牌工作已成為安徽省聯社的當務之急。
    首先,要理清工作思路,確保任務落實。安徽省聯社的總體目標是:推進全省83家法人農商行與多層次資本市場全面對接,一是全面推動上區域四板(省股交中心);二是協調推進10家以上農商行上新三板,并爭取在掛牌、融資上有重大突破;三是要適時啟動上主板IPO。推進工作遵循三大原則:一是分步實施,力求實效。堅持示范帶動、先易后難,推動逐次培育、分批掛牌,不搞一轟而起。二是堅持自愿,法人為主。法人農商行是上市工作的責任主體,啟動前,要通過分析測算,結合實際,量力而行;啟動后,要合法合規,嚴格按流程推進。三是圍繞目標,加強協調。掛牌農商行要依靠地方政府主動協調相關部門,爭取政策支持。
    其次,要抓住工作重點,做到有的放矢。一是選好券商。券商是上市成敗的關鍵,要由主辦券商打包上市,兜底掛牌風險,不能半途而廢。省聯社將加強與主辦券商的戰略合作,引入具備相關業務資質的券商資源,適當提供指導價格和政策信息。二是配合做好進場工作。要做好計劃,建立項目管理制度,確保工作進度;要建立聯系人制度,安排具體人員與各中介對接;要搞好培訓輔導,明確工作程序和崗位職責;要加強政策傳導和信息反饋,及時收集上報上市中出現的問題及解決方案;要搞好協調,特別要協調好主辦券商、會計師事務所、律師事務所的關系,拿到“三個報告”,順利通過內核;要抓好整改,對中介機構反饋的問題,要認真整改,確保按時落地。三是防范風險。要防范合規風險,上市工作要規范運行,依法合規操作,確保在政策范圍內做好股權轉讓、質押、價值變現等工作,防止欺詐、虛假披露、內幕交易、操縱市場等違法違規行為,嚴守合規底線;要防范輿情風險,上市前,要內緊外松,做好保密和維穩工作,特別要防范不良貸款風險和信用風險事件,防止案件事故出現;三要統籌好各個工作的關系,確保隊伍穩定、服務正常、秩序良好。
    總之,對于農村合作金融機構而言,登陸“新三板”不僅能夠充實資本實力、提升聲譽,還有助于規范治理結構,優化資源配置,進一步提升服務“三農”和小微企業的綜合運營能力。


             



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